近期，滬鋁期價迭創新高，昨日主力1710合約盤中更是創下逾四年新高15620元/噸，最終收報15435元/噸，漲2.63%。由于近期鋁價的強勢表現，以中國鋁業為代表的有色板塊股票，短期內也均錄得較大漲幅。分析人士表示，此輪價格上漲的主因是今年力推對電解鋁產能的去化。隨著產能去化步伐加快，當前鋁價已處于上行通道中，形成了“易上難下”的格局。
減產邏輯支撐鋁價
今年力推的供給側改革對電解鋁產能去化明顯。4月，國家發改委、工信部、國土資源部和環保部四部委聯合發布《清理整頓電解鋁行業違法違規項目專項行動工作方案的通知》，決定用6個月時間分四個階段，全面完成電解鋁違規違法項目清理整頓工作。
分析人士表示，滬鋁期價近期上破萬五大關，其中最為主要的推手就是此前一周關于對魏橋將減產260萬噸電解鋁的傳聞。因此來看，近期鋁價快速上漲背后的邏輯主要還是減產。
從供給端來看，中信期貨在其有色金屬專題報告中指出，下半年取暖季大概要減產186.8萬噸到319.8萬噸產能，因違規潛在可能減產的還有80萬噸。而下半年新增的產能約239萬噸，復產產能39萬噸，因此，新增產能總共將增加278萬噸。經測算，從保守減產來看，則下半年抵消新增后，總產能相對目前變化并不會很大。對于階段性而言，由于減產速度相對較快，而新增產能實際是以階梯形增長來表現。總體上，由于下半年電解鋁的產能和產量減少相對確定，但幅度上或并沒有市場所表現出來的那么樂觀。
相較之下，當前宏觀經濟企穩向好的勢頭正在逐步增強。分析人士表示，當前改革帶來的“紅利”已初見端倪，下半年宏觀經濟仍有望保持較高景氣度，在此背景下，相關商品的價格也將得到支撐。
機構仍看好相關概念股
近期，A股市場成了周期性板塊表現的舞臺，煤炭、鋼鐵、有色板塊“你方唱罷我登場”，讓人看得眼花繚亂。Wind數據顯示，截至8月8日，6月以來申萬一級行業分類中，僅有色金屬板塊的整體漲幅就逾30%。
中金公司分析師表示，當前宏觀經濟的改善，對大宗商品而言無疑是利好。近期大宗商品板塊普遍上漲，主要因流動性改善、美元貶值以及供給端收緊。下半年國內投資增速仍可保持高位，將進一步利好大宗商品。
中金公司數據顯示，年初以來，申萬鋼鐵和有色板塊累計漲幅分別達到21%和26%，而目前A股鋼鐵和有色板塊整體市凈率分別為1.8和3.5，歷史平均市凈率為1.6和3.3，板塊市盈率分別為26.2和70.2，歷史平均市盈率為23.2和43.7。由此可見，板塊目前的整體估值與歷史中值相似。“后市仍看好鋼鐵和電解鋁的中長期投資價值，在供給側改革的助力下，它們的凈資產收益率仍有顯著的改善空間。”中金公司分析師表示。
不過，在當下電解鋁行業一派欣欣向榮的景象之下，也有業內人士認為，目前供需處于緊平衡狀態，價格上漲也需居安思危，謀長遠之計，畢竟周期行業有上漲就有下跌。 |
